白癜风应多吃什么美的电器08年首季营业收入大幅度提升 推荐
摘要
一季度公司营业收入得到大幅度提升。主要原因是，(1)营销渠道变革导致家用空调内销大幅增长；公司加大冰洗业务推广导致的冰洗业务大幅增长。一季度家用空调内销增长100%，外销增长30%-40%，冰洗业务增长均在50%以上，中央空调的增长在100%以上。公司转移成本上升的能力较强。从一季度的情况来看，美的毛利率略有增加，本期为18.75%，比去年同期增加了0.18个百分点。虽然原材料成本不断上涨，但从历史数据来看，07年一季度至今，美的毛利率均稳定在18.5%左右。
净利率有所下降。今年一季度净利润为3.33%，去年同期为4.16%，主要原因是销售费用率和财务与费用率的上升。销售费用率上升的主要原因是(1)内销大幅增加，出口相对增幅较小，而内销费用率远大于以OEM为主的外销业务，使得整体销售费用率同比有所提高，(2)冰洗业务推广力度加大。销售费用的增加包括一系列渠道建设和广告的投入，这部分费用的投入对后续的经营会有很大帮助。财务费用率上升较快的主要原因是人民币加速升值，带来汇兑损益的增加。而一季度的管理费用表现较好，比去年同期下降了0.27个百分点。
一季度美的外销依然保持30%的增长速度，外销受美国经济走弱影响较小。主要原因是：(1)美的对美出口比例较小，从07年全年数据统计为15%左右。(2)美的加大了对其他区域的出口。欧洲、南美、印度、俄罗斯地区出口均出现快速增长，在一定程度上抵消对美出口的下滑。
看好美的08年经营前景。美的08年家用空调国内销售将以规模突破为核心，推动渠道模式调整和产品创新。从一季度情况看进展良好，家用空调比去年同期增长了100%。而出口方面，由于美的对美国出口比例较小，我们预计08年美的出口依然维持较好增长。同时，由于空调行业的集中度比较高，作为行业龙头的美的成本转嫁能力较强，预计美的可以保持一个较稳定的毛利率。同时，美的在冰洗业务方面的推广力度正在加大，增长也是符合预期的。中央空调从单纯的规模扩张，逐渐转变为以产品结构改善为重点，利润提高，将成为美的未来主要的利润增长点。预计08、09、10年每股收益分别为1.50、2.12、2.57，我们依然维持“推荐”评级。风险提示：人民币汇率加速升值；原材料价格超预期上涨；旗下各品牌的定位；次级债影响超预期。
